為全面完善減持規(guī)則體系，嚴厲打擊各類違規(guī)減持行為，證監(jiān)會近日宣布就《違規(guī)轉讓證券案件行政處罰實施規(guī)則（征求意見稿）》（以下簡稱《規(guī)則》）公開征求意見。業(yè)內人士指出，《規(guī)則》將違規(guī)減持從“量價模糊”真正推向了“明碼標價”，以差異化處罰實現(xiàn)“過罰相當”、“精準追責”。

根據(jù)證券性質、行為主體、行為特征、危害性大小等，《規(guī)則》把“違規(guī)轉讓證券”行為分為以下幾類：

第一類為“絕對不能減”或稱“無權減持”，即在禁止轉讓的期間內轉讓證券?？紤]到實踐中一、二級市場的巨額差價，此類型又可區(qū)分為兩小類，即“在限制期內轉讓原始股”和“其他在期限方面違反限制性規(guī)定的轉讓證券行為”。

第二類為“相對不能減”或稱“有權但違規(guī)減持”，即雖然已經(jīng)過了禁止轉讓的期間，但在賣出數(shù)量、信息披露等方面違反限制性規(guī)定進行減持。

第三類為“未按規(guī)定暫停交易”。此類行為與通常所說的“違規(guī)減持”有一定區(qū)別，本質是違反了二級市場的“慢走規(guī)則”，通常并沒有明顯的利用優(yōu)勢“傾銷”股票。而《股東減持管理辦法》《董事高管持股變動規(guī)則》等監(jiān)管文件中也未包含此類情形?；谏鲜隹紤]，《規(guī)則》對其單獨規(guī)定，對應單獨的裁量階次。

對于上述不同類別，《規(guī)則》差異化設置了處罰階次，力求過罰相當、精準執(zhí)法。對危害性最大的在限制期內轉讓原始股行為，將按照轉讓金額的“0-30%-50%-100％”劃分三個裁量階次；對其他在持有期限、賣出時間方面違反限制性規(guī)定的轉讓證券行為，按照轉讓金額的“0-20%-30%-100％”劃分三個裁量階次；對在賣出數(shù)量、信息披露等方面違反限制性規(guī)定的轉讓證券行為，按照轉讓金額的“0-10%-20%-100％”劃分三個裁量階次；對未按規(guī)定暫停交易的行為，在買賣證券等值以下的范圍內，適用“倍數(shù)罰”的，按照違法所得的“0-3倍-5倍-10倍”劃分三個處罰階次；違法所得不足100萬元適用“定額罰”的，按照“100萬元-300萬元-500萬元-1000萬元”劃分三個裁量階次。

《規(guī)則》還明確了調節(jié)量罰輕重時需要考慮的情節(jié)。違規(guī)轉讓比例不足上市公司總股本2%，或違規(guī)轉讓金額不足4000萬元的，屬于從輕處罰階次；違規(guī)轉讓比例在上市公司總股本5%以上，且違規(guī)轉讓金額在5億元以上的，屬于從重處罰階次；處于兩者之間的，屬于一般處罰階次，處以違規(guī)轉讓金額10%以上20%以下的罰款。

長期從事投資者權益維護的浙江裕豐律師事務所厲健律師對記者表示，《規(guī)則》最大的突破，是為《證券法》第186條中“處以買賣證券等值以下的罰款”這一寬泛罰款幅度劃定了清晰標準，將違規(guī)減持從“量價模糊”真正推向了“明碼標價”，有助于破解“同案不同罰”難題，以差異化處罰實現(xiàn)“過罰相當”“精準追責”。此外，《規(guī)則》在約束上市公司大股東、董監(jiān)高等減持主體任性套現(xiàn)，把市場公平還給普通投資者，進一步夯實資本市場信任基礎等方面，也具有重要意義。